被OpenAI压制一年后，谷歌终于翻盘了

作者：卢爱芳 科技资本论

自从ChatGPT诞生以来，谷歌这个Tranformer的发明者、AI的祖师爷被OpenAI打得抬不起头来。过去一年来，市场对它的质疑一浪高过一浪，很多人鼓噪要CEO劈柴”（皮查伊）下课。

最近谷歌终于翻盘了。

谷歌和OpenAI的盟友微软在同一天发布2024年第一季度财报。谷歌营收805.39亿美元，同比增长15.41%；净利润236.62亿美元，同比增加57.21%。而微软同期营收619亿美元，同比17%；净利润219亿美元，同比增加20%。第二天，微软股价上涨1.82%，而谷歌股价大涨9.97%。

谷歌的一季报向资本市场证明了什么？我认为至少包括以下三点：

第一，AI并没有杀死谷歌搜索，而且让它变得更强。

ChatGPT自推出以来，市场预判受冲击最大的当属居垄断地位的谷歌搜索。一方面，比起传统搜索给出一大堆网址链接，大模型直接生成的答案对用户更具吸引力；另一方面，微软迅速将ChatGPT接入搜索份额仅3%的Bing，从措手不及的谷歌搜索手中抢夺地盘。

而且效果一度非常明显。有机构显示，Bing发布新版搜索引擎的一个多月内，访问量提高15.8%，而谷歌下跌了1%。

虽然谷歌也紧跟着推出了聊天机器人Bard，但Bard在发布演示时出现明显的错误，给用户留下很不好的第一印象，因此获得的关注度远远低于ChatGPT。虽然谷歌又紧接着推出了大模型PaLM2，用它来接入搜索、邮箱、地图等全线产品，但谷歌AI已然落入下风，在用户心目中变成了OpenAI的追赶者。

而且市场还担心，由于生成式AI使得搜索结果的集中度提高，广告的有效投放区域缩小，将影响未来的广告收入，AI终将杀死谷歌的传统搜索。

但是，AI不仅没有杀死谷歌搜索，而且让它变得更强大。今年一季度财报显示，谷歌广告业务收入达 616.6 亿，同增 13%。其中，搜索业务收入462亿美元，同比增长 14%。

谷歌一季度各业务收入

皮查伊介绍，这主要得益于AI。谷歌探索生成式搜索体验（SGE），用AI改善搜索体验，目前已经使用 AI 处理超数十亿条搜索记录，以应对复杂提问，或将 AI 概述功能引入主搜索界面。

2024年 2 月谷歌推出 Gemini 1.5 Pro ，并纳入 Pmax （performance max，效果最大化），这是谷歌于2024年推出的一个服务，广告主通过单个广告系列在 YouTube、展示广告、搜索、Discover、Gmail 和地图上购买 Google 广告的新方式，以达到效果最大化。

Pmax现在出价、预算优化、受众群体、广告素材、归因等方面使用 Google AI，发行商发布优秀广告可能性提升至 63%，优秀广告数量提升 6%，同成本下广告转换次数平均增加 5%。一季度财报证明，生成式AI对谷歌搜索及其广告收入开始发挥正面作用。

与此同时，抢先一步的微软Bing虽然使出了洪荒之力，但对谷歌的搜索霸主地位并未构成实质性的影响。在statcounter的统计图表上，谷歌和Bing的份额变化之微，简直要用放大镜才看得清。

全球搜索市场份额变化

具体来说，谷歌搜索整体市场份额从2024年3月的93.21%下降到2024年3月的91.38%。Bing从2024年3月的2.86%上升到2024年3月的3.35%。

从桌面搜索来说，谷歌从2024年3月的85.53%下降到2024年3月的81.63%，Bing从2024年3月的8.19%上升到10.24%。

从移动搜索来说，谷歌的市场份额从2024年3月的96.63%下降到2024年3月的95.33%，Bing从2024年3月的0.45%上升到0.51%。

谷歌搜索被微软Bing弯道超车的风险已经解除，这让投资者们松了一口气。

第二，谷歌AI技术的商业化有了突破性的进展。谷歌一直被公认为AI研究的先驱，即便2024年陷入被动挨打的尴尬局面，也没有人否认谷歌在AI技术上的领导地位。

每当openAI有新的发布，就有人为谷歌感到愤愤不平，甚至认为openAI某种程度上也受益于谷歌，因为谷歌一直在不停地发表AI研究成果的论文。

谷歌动作迟缓也情有可原，毕竟它是巨无霸公司，船大难掉头。首先，AI和原有产品整合本身就有难度，而大公司的流程、官僚主义更导致效率低下。

其次，作为大公司的谷歌在AI推进上比创业公司openAI有更多的顾忌，比如，去年初出版商们就开始抗议AI公司用他们的作品去训练AI，谷歌后来不得不发布了一个名为Google-Extended的新工具，为出版商提供了阻止谷歌使用其内容训练AI模型的选项。诸如此类，让谷歌在AI技术的产品化和商业化上都输了一筹。

但谷歌还是追赶上来了。一季度财报显示，除了搜索的增长，YouTube广告收入81亿美元，同比增长 21%，主要受益于短视频和AI 视频工具的助力；谷歌云收入95.74亿美元，同比增长28%，超过了同期微软云21%的同比增长率。皮查伊介绍，目前谷歌云已服务超 60%的生成式AI初创企业和 90%的 AI独角兽公司。

跟微软相比，我认为谷歌在AI上的成长更有持续性。微软用投资绑定openAI，而谷歌在AI上是全栈自研。除了众所周知的大模型，谷歌在2015就推出了自研的深度学习框架Tensorflow，虽然Tensorflow在学术界的地位后来被Meta的Pytorch取代，但它至今仍是工业领域最受欢迎的AI学习框架。

在算力方面，谷歌很早就开始自研芯片，早在2016年就发布TPU 第一代，至2024年12月已迭代至第五代。而微软和Meta直到2024年才推出它们的第一代自研AI芯片，比谷歌晚了整整七年。

谷歌数据中心的TPU

随着AI和各产品线的打通，TPU将在谷歌的业绩中发挥更大的作用，因为它意味着更低的推理成本。

目前来看，谷歌在算力上仍然主要依赖于英伟达。今年一季度，谷歌的资本支出达到120.12 亿美元，同比增加 91%。皮查伊预计，2024 全年谷歌的资本开支将保持一季度的强度以上，且绝大部分支出将用于 AI 基础设施建设。

第三，谷歌正围绕AI重塑组织，走上了AI转型的正轨。就在2024年一季报发布前一周，4月18日，谷歌公布了一系列重组，而且表示都是为了AI发展。

重组之一是将Google Research内部构建AI模型的团队与Google DeepMind合并。一年前，谷歌将位于伦敦的DeepMind与位于硅谷的Google Brain进行了合并，成立了Google DeepMind。对于此次的进一步整合，皮查伊在财报电话会议上称，这为生成式AI和应用建立了一个单一的接口。

重组之二是将Pixel、Fitbit等硬件产品的设备和服务部门与运行Android、Chrome的业务部门合并。其好处是，随着 AI 模型的改进，更频繁地更新 Google 的设备，可以灵活地推出新产品，而不是陷入流程和官僚主义的泥潭。

值得一提的是，去年10月推出的Pixel 8 是全球最早的AI手机。而今年1月三星推出了基于谷歌Gemini nano的AI手机S24，在市场上大受欢迎，并且帮助三星从苹果手中抢回了今年一季度全球手机销售的冠军。

皮查伊表示，谷歌拥有的每一个应用程序和它管理的每个平台都将被AI改变。要做到这一点，谷歌本身的组织架构和文化也都将发生变化。这并不总是那么容易，但显然没有时间可以浪费。

皮查伊在财报电话会议上表示，谷歌花了15年才达到年营收1000亿美元，又花了6年从1000亿美元增长到3000亿美元。AI转型是一代人面临的新机会，而谷歌已经为此准备了很久。

那么，接下来AI又将把谷歌营收推上什么规模？

谷歌是不是落后了

不太懂，随便说一说谷歌。

【省流】

营收： 805.39亿美元，同比+15%

净利润：236.62亿美元，同比+57%

净利润率： 29.41%，去年同期21.59%

经营现金流：288.48亿美元，同比+22.71%

投资现金流：-85.64亿美元，比上年同期减少190.70%。

筹资现金流：-197.14亿美元，比上年同期减少18.99%。

【一】业务

按部门：

搜索：营收461.56亿美元，同比+14%；【稳就一个字，我只说一次】

YouTube：营收80.9亿美元，同比+21%；【全球付费音乐和高级订阅者数量超过1亿，YouTube电视拥有超过800万付费订户。】

Google Network：营收74.13亿美元，同比+1%；【这个未来是需要在开发的】

Google Play: 营收87亿美元，同比+18%；【整体算不错的，期待下一个世代的硬件】

谷歌云：营收95.74亿美元，同比+28%；【还需要加速】

other：6亿美元；【这个属于刮彩票】

按业务内容：

1. 广告，收入617亿美元，同比+13%。【还算稳，虽然过去几年有tiktok的竞争】

搜索广告（google play、google maps等）、Youtube广告、网路联盟广告（Afsense、Admob、AdManager）

2. 云业务，收入95.74亿美元，同比+28%；谷歌在云计算市场份额排名第三，落后于亚马逊和微软。【还是要要力争前二】

云业务包括云平台（GCP）、数字化办公工具（Google Workspace）。

3. 其他业务

其他业务主要包括YouTube订阅（TV、音乐等）、Google Play、Google、One、硬件（手机Pixel和智能家电Nest）。【只要安卓没被颠覆，就没什么问题】

4. 创新业务（Other Bets），收入4.95亿美元，同比+72%，运营亏损10.2亿美元，较上年同期的12亿美元收窄。【期待有一天出现一个爆种】

创新业务包括互联网服务（Access）、无人驾驶Waymo、生命科学Verily、谷歌沿江、Wing无人机派送等。

【看点】

1，目前看，云计算已经确定为Google的第二大业务了，也是未来很重要的新的增长动力，但是呢，前面的亚马逊和微软目前看实力更强大，而且领先比较大。好的方面就是份额还有提升空间，不好的方面就是难度会比较大。

2，AI，Google一直给人是科技感最强的，最神秘的，但是在这两年的生成式AI中，已经落后了，虽然也算是跟上了，但是这个东西大概是赢者通吃，所以还需要努力。

3，最后还是要关注搜索是否会被AI真正的影响，目前还没看出什么。

【投资有风险，投资应谨慎，本文不构成任何投资建议，本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。】

谷歌史上首次分红，Q1营收、广告、云收入均提速，盘后一度涨15%至新高 | 财报见闻

4月25日周四美股盘后，同样大举进军AI的全球数字广告和搜索巨头、谷歌母公司Alphabet发布了2024年一季度财报。

由于广告和云收入均提速增长，各项指标全面超预期，且史上首次发放季度股息，Alphabet股价盘后一度涨超15%至历史新高，若保持到周五开盘将令市值激增约3000亿美元。

周四Alphabet A类股收跌约2%，止步三日连涨，但今年累涨超11%，显著跑赢大盘涨幅，过去12个月累涨50%。

由于看好核心搜索业务、YouTube广告和云领域的持续强势，华尔街对Alphabet的共识评级是强烈买入”，其中有30位分析师建议买入”，7人评级持有”，没有人推荐卖出”，平均目标价为167.51美元，代表还有9%的潜在涨幅空间。

谷歌Q1收入增长提速至两年最快，利润同比激增六成，押注AI的资本支出120亿美元

财报显示，谷歌母公司一季度总营收805.4亿美元，同比增长15%创2024年初以来最快增速，并高于市场预期的790.4亿美元。调整后每股收益1.89美元，远超预期的1.53美元，较上年同期的1.17美元同比激增61.5%。净利润同比跃升57%至236.6亿美元，高于预期的189.5亿美元。

与去年四季度的营收863.1亿美元、EPS每股收益1.64美元、净利润206.9亿美元相比，谷歌母公司的一季度收入环比下滑，这符合市场预期，但利润意外得到提振，受益于AI带来的利好。

整体来说，谷歌收入的同比指标正在加速增长，去年三季度的总营收在一年多来首次恢复两位数同比增幅，此前曾连续四个季度的增幅回落至个位数百分比，主要由于广告商的支出因通胀飙升和美联储激进加息而走弱。

华尔街普遍认为，将生成式AI集成到产品中产生的人工智能需求不断增长，可能会在未来几个季度持续提振其云业务收入。同时，搜索和YouTube主导的广告收入也在随着行业趋势不断改善。

当季谷歌支付给合作伙伴的流量获取成本（TAC）为129.5亿美元，超过市场预期的127.4亿美元，这一指标对利润产生影响。不过营业利润率从上年同期的25%扩张至32%，高于预期的28.6%。在备受关注的AI投资方面，谷歌当季的资本支出为120亿美元，较预期多出17亿美元。

公司称，研究人员们针对大语言模型Gemini取得迅猛进展，资本开支增加，体现出在基建的投资。 谷歌正开始将AI概览部署到主要的搜索页面。

首席执行官皮查伊在声明中称，Alphabet在人工智能研究和基础设施方面的领先地位以及全球产品足迹，令该公司在下一波人工智能创新浪潮中处于有利地位。

其财报还称：

正如4月18日宣布的那样，我们正在整合Google Research和Google DeepMind中专注于构建人工智能模型的团队，以进一步加快在AI领域的进展。之前隶属于Google Research的Google Services部门AI模型开发团队将作为Google DeepMind的一部分纳入Alphabet级别的活动中，预计将于2024年第二季度开始。”

云业务增长重新提速至去年初的28%左右高位，其运营利润猛翻四倍

分业务来看，市场最关心、被视为谷歌下一个增长引擎的云业务一季度收入同比增长28.4%至95.7亿美元，高于分析师预期的93.7亿美元。去年四季度曾增长25.7%至91.9亿美元，连续多个季度的增幅较整体营收增长翻倍。

这也代表谷歌云收入的同比增速重新提速，令华尔街欣喜，有效推动盘后股价飙升。2024年三季度的云收入曾同比增长37.6%，当年四季度及2024年前三季度的增幅分别放缓至32%、28%、28%和22%，而从去年四季度起重新提速，有助于缓解分析师对其增长停滞的担忧。

同时，谷歌云业务的运营利润从上年同期的1.9亿美元翻了四倍多至9亿美元，持续走在扭亏为盈的正轨之上，显示多年投资终于产生可观回报。

此前有分析称，谷歌云业务是该公司的一个关键投资领域，随着生成式人工智能的出现，这项业务变得更加重要，因为越来越多的公司正在转向公共云来运行繁重的工作负载。

在云计算市场份额排名第三的谷歌仍在努力追赶竞争对手亚马逊和微软。谷歌云包括为企业客户提供的基础架构和数据分析平台（GCP，即谷歌云平台），以及生产力和协作工具（Google Workspace），占总营收的比重接近12%，仍与云领域的领头羊微软差距不小。

广告收入稳健改善且全面超预期，创新业务烧钱规模同比收窄

核心广告业务也是华尔街密切关注的谷歌主要收入驱动力，一季度的广告收入同比增长13%至616.6亿美元，高于预期的601.8亿美元，代表从2024年开始加速增长。

其中，来自YouTube视频平台的广告收入同比增近21%至80.9亿美元，高于预期的77.2亿美元。谷歌搜索及其他的广告收入同比增超14%至461.56亿美元。

这都标志着其广告收入的稳健改善，由于2024年经济疲软和来自TikTok的竞争加剧，谷歌核心广告业务曾有所减弱，但在2024年四季度公布该业务出现负增长以来，广告收入一直在改善。

此前分析指出，生成式人工智能可以为简单的文本查询提供更有创意、更全面的答案，如果人们因此改变了在线查找信息的方式，可能会对谷歌核心的搜索和广告业务产生重大影响。

其他押注”（Other Bets）曾经是谷歌的科技创新部门，定位前瞻性的产品开发与风险投资，包括自动驾驶初创公司Waymo、智能医疗Verily、风投基金Google Capital与Google Venture等。

这项业务在一季度收入同比增近72%至4.95亿美元，高于预期的3.72亿美元，运营亏损为10.2亿美元，较上年同期的亏损逾12亿美元有所收窄，也好于市场预期的亏损11亿美元。

此外，谷歌服务的季度收入同比增长13.6%至704亿美元，跑赢市场预期的690亿美元，运营利润同比增超28%至接近279亿美元，显著高于市场预期的243亿美元。

Alphabet公司史上首次发放季度股息，额外回购至多700亿美元股票

推动谷歌盘后股价大涨至新高的另一个动因，是谷歌决定首次发放季度股息。

Alphabet表示，董事会已批准于6月17日向截至6月10日登记在册的股东支付每股20美分的现金股息，而且打算在未来都持续支付季度现金股息”。公司还授权额外回购700亿美元股票。

截至一季度末，Alphabet的现金、等价物和有价证券为1080亿美元，略低于去年同期的1109亿美元。全球员工数同比减少5.1%或9800人至约18.1万人。

有分析称，也许员工数才是本次财报最重要的数字，谷歌也（追随Meta）开启了效率之年，员工人数减少近1万人，营业利润率则从25%蹿升至32%。”

最关注什么？

人工智能前景仍是Alphabet本次财报季的关键焦点，特别是能否推动谷歌云收入的加速增长。分析师将重点关注人工智能计划和Gemini AI模型的最新进展。

CFRA预测2024全年谷歌云的收入增速都会保持在至少25%，有助于缓解对增长停滞的担忧。美国银行称，搜索收入强劲将有助于提振市场对AI情绪的恶化。

也有分析师关注谷歌的利润率，因为该公司未能像其他大型科技巨头那样积极削减成本”。谷歌还推出了专为数据中心定制的自研人工智能芯片Axion，这会增加AI开发支出。

华尔街怎么看？

2024年巴黎奥运会和美国总统大选都会令广告环境改善，被普遍视为支撑谷歌财报的关键力量。

高盛称，行业趋势表明今年搜索业务的收入很强劲，YouTube收入也有所复苏。Jefferies在今年下半年继续看涨谷歌，因为看到核心广告业务势头的改善和2025年AI助推的可见度提高”。CFRA称，云、搜索、YouTube和谷歌的其他业务存在与人工智能货币化相关的增量机会”。

不过，AI领域的长期竞争加剧，甚至存在颠覆谷歌核心搜索业务的风险，以及欧美监管收紧，也带来一定挑战。Bernstein称，Alphabet的任何失误都可能敲响人工智能的警钟”。

对该股评级持有”的投行Monness Crespi Hardt称，相信Alphabet处于能够利用数字广告趋势资本化，建立持久的云业务，并利用人工智能进行创新的有利位置：

然而，监管环境并不乐观，竞争风险也在加剧，谷歌内部的执行力参差不齐，再加上宏观经济可能陷入泥潭，也许最黑暗的日子还在前面。”

Jefferies将部分不确定性归因于对新的股票回购授权和新任CFO接替Ruth Porat的猜测，后者去年称将辞任CFO并转而担任首席投资官兼总裁。

上周谷歌宣布对财务部门进行重组，以便将更多资源投入人工智能领域，并将人工智能团队整合至Google DeepMind旗下，公司预言科技行业正处于 Al 带来的巨大平台转变之中。”

KeyBanc预计，随着谷歌在AI时代更加关注产品速度和部门重组，今年第二季度可能将持续裁员，但这表明营业利润会进一步上升：

随着Alphabet继续投资人工智能基础设施，今年的资本支出可能达到420亿美元，明年进一步增至460亿美元。”

有分析称，Alphabet 在今年伊始就遭遇了一些人工智能挫折，图像生成器的问题令公司将该工具从市场上撤回。谷歌还解雇了数十名员工，后者参与了一系列针对劳动条件，以及为以色列政府和军方提供云计算与AI服务的抗议活动：

此外，美国司法部针对谷歌搜索分发业务的诉讼，以及另一起针对其在线广告业务的诉讼也引发关注，更不用说欧洲旨在创造更具竞争力数字环境的立法，包括《数字市场法案》和即将出台的《欧盟人工智能法案》。”

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