微软谷歌季绩揭示了什么？

AI助力，已稳坐市值一哥”宝座的微软（MSFT.US）和搜索引擎巨擘谷歌-C（GOOG.US）双双公布了超越预期的2024年3月季度业绩。

微软截至2024年3月末止的2024财年第3财季每股摊薄后盈利为2.94美元，按年增长20.00%，高于市场预期的2.81美元；谷歌-A（GOOGL.US）截至2024年3月末止2024财年第1季每股摊薄后盈利为1.89美元，按年增长61.54%，显著高于市场预期的1.49美元。

正因为它们的业绩表现如此出色，在公布业绩之后的盘后交易时段，微软股价反弹4.41%，而谷歌-A则大涨11.59%，谷歌-C大涨11.43%。

谷歌季度业绩

谷歌的CEO桑达尔·皮查伊在业绩发布会上提到：谷歌用了超过15年，才将年收入做到千亿美元级。但在过去的短短6年，谷歌将收入从一千亿级跨越到三千亿级。

搜索仍然是推动其2024年第1季业绩的主要驱动力，此外，谷歌预计YouTube和云计算在2024年的收入规模可达到千亿级。

截至2024年3月末止的第1季，谷歌季度收入按年增长15.41%，至805.39亿美元；经营溢利按年增长46.26%，至254.72亿美元；经营利润率按年提升6.67个百分点，至31.63%；净利润按年增长57.21%，至236.62亿美元。

谷歌的大部分收入来自广告，第1季谷歌广告收入合共为616.59亿美元，按年增长13.04%，其中搜索业务的收入贡献达到461.56亿美元，按年增长14.36%，主要受到亚太区零售垂直类广告的强劲增长带动，这个趋势从2024年第2季开始。

财华社留意到，Facebook的母公司Meta（META.US）的广告收入也是受到零售垂直类广告商的强劲需求带动，主要来自中国的跨境电商如Temu、Shein，由此可见，疫情之后中国跨境电商的强劲广告需求带动了美股科技巨头的增长，这些巨头的收入主要来自广告。

YouTube广告收入更按年增长20.87%，至80.90亿美元，主要受到直接应答和品牌增长的推动，其订阅用户也强劲增长。

包括订阅、平台和设备等在内，谷歌的2024年第1季服务收入总额按年增长13.62%，至703.98亿美元；分部经营利润按年增长28.34%，至278.97亿美元；分部经营利润率按年提升4.55个百分点，至39.63%。

备受关注的谷歌云业务，于2024年第1季收入按年增长28.44%，至95.74亿美元，反映了谷歌云平台（GCP）在AI贡献增加和强劲Google Workspace强劲增长带动下的表现；分部经营溢利按年大增371.20%，至9亿美元；分部经营利润率由2.56%大幅提升6.84个百分点，至9.40%。

值得留意的是，谷歌云业务的分部经营利润率在持续提高，见下图。

2024年第1季，谷歌来自经营活动的净现金流入为288.48亿美元，自由现金流入168亿美元，于2024年3月31日的现金及可出售证券总额为1080亿美元。

谷歌宣派每股季度息0.20美元，此外新增700亿美元的股份回购授权，相当于其当前市值大约3.6%。

微软季度业绩

微软的财年截至日期为2024年6月30日，因此其公布的3月财季业绩实际上是它的第3财季业绩。

截至2024年3月31日止的2024财年第3财季，微软的收入按年增长17.03%，至618.58亿美元；季度净利润按年增长19.89%，至219.39亿美元。

企业业务方面，预订量增加29%，显著高于预期，主要受到Azure平均交易规模和服务时长，还有核心年度销售的强劲执行带动。

消费者业务方面，个人电脑市场需求稍微高于微软的预期，主要得益于Windows OEM业务增长，而广告支出落地则大致符合预期。游戏方面，动视暴雪的游戏业务表现超越预期。从整个公司来看，动视暴雪为其收入增长提供了大约4个百分点的净影响，但为经营溢利增长带来两个百分点的负面影响，并对每股盈利带来了-4美分的影响。

微软云收入为351亿美元，增长23%，超越预期。微软云的毛利率按年稍微下降至72%，但仍好于预期。

整体来看，微软的季度毛利增长18.03%，毛利率则按年微升至70.08%。扣除会计预估变更的影响，毛利率按年上升1个百分点左右，增长主要受到Azure和Office 365定价较高订单占比提升，以及较高利润率业务贡献增加所带动。

季度经营溢利增长23.39%，至275.81亿美元；经营利润率按年提升2.30个百分点，至44.59%。不考虑会计预估变更的影响，经营利润率提升大约3个百分点，主要因为毛利率提升以及成本效益提升。

3月财季的资本开支为140亿美元，主要用于支持其云需求，包括扩展AI基础架构。用于设备、厂房和物业的现金支出为110亿美元。

期内，来自经营活动的净现金流入为319亿美元，增长31%，主要受到强劲的云计算业务回款带动。自由现金流为210亿美元，增长18%，已包含了资本开支增加以支持其云计算和AI研发的影响。

微软于3月财季通过派息和股份回购向股东回馈了84亿美元。

AI是两大巨头的发展主题

率先投巨资到OpenAI，并掀起生成式AI的热潮，微软无疑在AIGC的发展浪潮中处于领先位置，但谷歌也不落后，通过投资与自行研发，努力跟上微软的步伐。

正因为它们的早期投入，在资本大浪纷纷追逐AI之时，AI已逐渐渗透到两大巨头的主营业务中，并开始从这个投资浪潮中变现。

谷歌的CEO在业绩发布会上就如何把握AI创新的机会，提到了六个要点：

1）研究领先：上周，谷歌进一步整合了Google DeepMind下建造AI模型的团队，这将有助于简化开发，并为其产品团队建立一个单一的访问点，让他们使用这些模型构建生成AI应用程序。目前团队的进展非常快速，正在开发Gemini和其他模型。

2）基础架构领先：他表示谷歌拥有AI时代最好的基础架构，是专门为训练尖端AI模型而设计的，旨在实现前所未有的效率提升。谷歌开发了新的AI模型和算法，效率比18个月前提高了100多倍。其定制的TPU，已经发展到第五代，正在为下一代的AI项目提供动力，例如Gemini就是用TPU训练和服务的。

3）搜索领域的AI创新：近一年来，谷歌一直在搜索实验室对各种查询进行搜索生成体验（SGE）实验。现在其开始把AI的概述带到主要的搜索页面，考虑如何利用AI改善搜索体验，同时又能优先考虑网站和商家的流量。

4）除搜索以外的全球产品开发。谷歌现在有六款产品的月用户数超过20亿，其中安卓设备用户超30亿；15款产品的用户有5亿规模，而且在超过一百个国家经营。这让其有很多机会为世界各地的人们带来有用的生成式AI功能和多模式功能，并改善他们的体验。当前谷歌正致力于为其客户带来更多新的AI功能，并持续升级Gemini在安卓和iOS应用中的功能。

5）提高速度和执行力：谷歌一直致力于简化组织架构，以提高执行效率。除了将其模型构建团队整合到谷歌DeepMind下外，该公司最近还统一了机器学习基础架构和机器学习开发团队，以实现更快的决策、更智能的算力分配和更好的客户体验。而在今年初，谷歌已经将搜索团队整合。上周，其又整合了平台和设备团队。新的合并团队将专注于提供高质量的产品和体验，支持安卓和Chrome生态系统，并将其最好的创新更快地带给合作伙伴。此外，谷歌多次强调会持久地重新优化成本基础，以提高整体盈利能力。

6）变现路径：谷歌表示，通过广告、云计算和订阅，其有明确的AI变现途径，例如为广告商提供更多新AI功能，包括将Gemini模型引入Performance Max。

他认为，谷歌云的其中一个优势就是AI超算，如今，已有超过60%的生成式AI初创公司和接近90%的生成式AI独角兽是谷歌云的客户。PayPal和Kakao Brain等客户更选择了其基础架构。谷歌能够提供业界领先的英伟达（NVDA.US）GPU和TPU产品组合。

在展望方面，谷歌的管理层提到有两点将影响到该公司的下一季营收同比增长：第1季度的业绩反映了闰年的收益，这对其综合收入增长率的贡献略高于1个百分点，第2季没有这一提升作用。其次，按照目前的即期汇率，第2季汇兑负面影响会比第1季大。

不过谷歌会继续通过优化成本来提高经营利润率，例如其员工人数已环比下降，这反映了该公司的裁员和放缓招聘速度的努力。谷歌表示会继续投资于顶尖的工程和技术人才，特别是在云计算、Google DeepMind和技术基础设施方面的专才。展望未来，谷歌将继续专注于减缓费用增长的步伐，以便留出空间，容纳技术基础设施投资增加所带来的较高折旧和支出。

CFO相信，这些努力将带动其2024年全年经营利润率进一步提高。资本开支方面，2024年第1季的资本开支为120亿美元，主要投入到技术基础架构上，其中服务器占了大头，其次为数据中心。最近一个季度的资本开支按年大幅上升，反映了谷歌对于AI在其各项业务中所发挥的作用的信心。展望未来，CFO预计今年接下来每个季度的资本开支都会约等于或高于第1季水平，取决于现金支付的时间。

同样，AI也渗透到微软产品的方方面面。微软的CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在业绩发布会上表示，微软能够提供最多款的AI加速器，包括英伟达和AMD（AMD.US）的最新版本AI芯片，还有其自研的芯片。

通过与OpenAI的合作关系，微软继续推进AI创新，目前财富500强中有超过65%的企业使用Azure OpenAI的服务。

提到本周初发布的小体量Phi-3，微软表示，该款产品是目前功能最强大和最具成本效益的小模型（SLM）。CallMiner、ltimmindtree、普华永道和TCS等公司已经在试用这种技术。其模型即服务（Models as a Service）”更方便开发者使用大模型和小模型，而无需顾及现有的基础架构。

此外，上周发布的G42将在微软云上运行其AI应用和服务。

总而言之，Azure的AI客户数目持续增长，平均支付费用也持续攀升，同时迁移到Azure的收入增速也在加快。Azure Arc正在帮助客户简化其云迁移，Arc目前有3.3万客户，按年增长超过两倍。

数据与分析方面：微软的智能数据平台为客户提供最多功能，从数据库、分析、商业情报、监管到AI。其有超过一半的Azure AI客户也使用其数据和分析工具。

开发者方面，GitHub Copilot很受开发者欢迎，现在有180万付费用户，按季增幅扩大至35%。

微软提到，其所有的最大型OEM合作伙伴都在最近几个月发布了AI PC。这个季度，微软推出新款Surfaces，其中包括集成的NPU，赋能AI体验，如自动取景和实时字幕。

搜索、广告和新闻方面：将AI应用到这些业务，进一步推动了Bing和Edge的增长。Bing的日活跃用户突破1.4亿。免费Copilot在iOS和安卓的下载量飙升。这个季度，微软还在其广告平台推出Copilot，帮助广告主使用AI就产品图像、标题和描述生成推荐。

展望未来，微软云的下一季毛利率将按年下降两个百分点，若不考虑会计准则的变化，云计算毛利率将稍微下降，主要因为Azure利润的改善，延展AI基础架构的影响将被Azure的销售结构所抵消。整体而言，微软的营业成本将介于196-198亿美元之间，经营开支介于171.5-172.5亿美元之间。

6月财季将是微软的财政年度最后一季，该公司的管理层预计，2024财年经营利润率将按年提高2个百分点，这包括对云和AI的投资，来自动视暴雪收购的影响，以及上年会计准则变更的负面影响。

不过，微软预计2025财年的收入和经营溢利将继续保持双位数增长，但经营利润率会按年下降1个百分点，而资本开支将高于2024财年，要受到云计算和AI基础架构投资推动。

总结

AI已经渗入到全球顶尖科技巨头的基因之中，在其各项业务中发挥着重要的作用，例如，以搜索引擎和广告收入为主要利润来源的谷歌，通过AI的赋能降本增效，同时通过AI优化客户体验，来增加营收与提高收入增长。微软更是通过对外收购与自行研发，掌握AI最前沿的技术优势与服务模式，为客户提供最先进的AI解决方案，更好地把握AI投资浪潮的机遇，例如除了推出大模型与小模型外，微软还为开发者提供Copilot，助力AI的发展。

值得留意的是，与Meta一样，微软和谷歌在接下来都会增加资本开支，投入到AI的研发与基础架构的建设上，这将有利于英伟达、AMD和英特尔（INTC.US）等AI芯片供应商未来几个季度的增长。

作者：毛婷

谷歌史上首次分红，Q1营收、广告、云收入均提速，盘后一度涨15%至新高 | 财报见闻

4月25日周四美股盘后，同样大举进军AI的全球数字广告和搜索巨头、谷歌母公司Alphabet发布了2024年一季度财报。

由于广告和云收入均提速增长，各项指标全面超预期，且史上首次发放季度股息，Alphabet股价盘后一度涨超15%至历史新高，若保持到周五开盘将令市值激增约3000亿美元。

周四Alphabet A类股收跌约2%，止步三日连涨，但今年累涨超11%，显著跑赢大盘涨幅，过去12个月累涨50%。

由于看好核心搜索业务、YouTube广告和云领域的持续强势，华尔街对Alphabet的共识评级是强烈买入”，其中有30位分析师建议买入”，7人评级持有”，没有人推荐卖出”，平均目标价为167.51美元，代表还有9%的潜在涨幅空间。

谷歌Q1收入增长提速至两年最快，利润同比激增六成，押注AI的资本支出120亿美元

财报显示，谷歌母公司一季度总营收805.4亿美元，同比增长15%创2024年初以来最快增速，并高于市场预期的790.4亿美元。调整后每股收益1.89美元，远超预期的1.53美元，较上年同期的1.17美元同比激增61.5%。净利润同比跃升57%至236.6亿美元，高于预期的189.5亿美元。

与去年四季度的营收863.1亿美元、EPS每股收益1.64美元、净利润206.9亿美元相比，谷歌母公司的一季度收入环比下滑，这符合市场预期，但利润意外得到提振，受益于AI带来的利好。

整体来说，谷歌收入的同比指标正在加速增长，去年三季度的总营收在一年多来首次恢复两位数同比增幅，此前曾连续四个季度的增幅回落至个位数百分比，主要由于广告商的支出因通胀飙升和美联储激进加息而走弱。

华尔街普遍认为，将生成式AI集成到产品中产生的人工智能需求不断增长，可能会在未来几个季度持续提振其云业务收入。同时，搜索和YouTube主导的广告收入也在随着行业趋势不断改善。

当季谷歌支付给合作伙伴的流量获取成本（TAC）为129.5亿美元，超过市场预期的127.4亿美元，这一指标对利润产生影响。不过营业利润率从上年同期的25%扩张至32%，高于预期的28.6%。在备受关注的AI投资方面，谷歌当季的资本支出为120亿美元，较预期多出17亿美元。

公司称，研究人员们针对大语言模型Gemini取得迅猛进展，资本开支增加，体现出在基建的投资。 谷歌正开始将AI概览部署到主要的搜索页面。

首席执行官皮查伊在声明中称，Alphabet在人工智能研究和基础设施方面的领先地位以及全球产品足迹，令该公司在下一波人工智能创新浪潮中处于有利地位。

其财报还称：

正如4月18日宣布的那样，我们正在整合Google Research和Google DeepMind中专注于构建人工智能模型的团队，以进一步加快在AI领域的进展。之前隶属于Google Research的Google Services部门AI模型开发团队将作为Google DeepMind的一部分纳入Alphabet级别的活动中，预计将于2024年第二季度开始。”

云业务增长重新提速至去年初的28%左右高位，其运营利润猛翻四倍

分业务来看，市场最关心、被视为谷歌下一个增长引擎的云业务一季度收入同比增长28.4%至95.7亿美元，高于分析师预期的93.7亿美元。去年四季度曾增长25.7%至91.9亿美元，连续多个季度的增幅较整体营收增长翻倍。

这也代表谷歌云收入的同比增速重新提速，令华尔街欣喜，有效推动盘后股价飙升。2024年三季度的云收入曾同比增长37.6%，当年四季度及2024年前三季度的增幅分别放缓至32%、28%、28%和22%，而从去年四季度起重新提速，有助于缓解分析师对其增长停滞的担忧。

同时，谷歌云业务的运营利润从上年同期的1.9亿美元翻了四倍多至9亿美元，持续走在扭亏为盈的正轨之上，显示多年投资终于产生可观回报。

此前有分析称，谷歌云业务是该公司的一个关键投资领域，随着生成式人工智能的出现，这项业务变得更加重要，因为越来越多的公司正在转向公共云来运行繁重的工作负载。

在云计算市场份额排名第三的谷歌仍在努力追赶竞争对手亚马逊和微软。谷歌云包括为企业客户提供的基础架构和数据分析平台（GCP，即谷歌云平台），以及生产力和协作工具（Google Workspace），占总营收的比重接近12%，仍与云领域的领头羊微软差距不小。

广告收入稳健改善且全面超预期，创新业务烧钱规模同比收窄

核心广告业务也是华尔街密切关注的谷歌主要收入驱动力，一季度的广告收入同比增长13%至616.6亿美元，高于预期的601.8亿美元，代表从2024年开始加速增长。

其中，来自YouTube视频平台的广告收入同比增近21%至80.9亿美元，高于预期的77.2亿美元。谷歌搜索及其他的广告收入同比增超14%至461.56亿美元。

这都标志着其广告收入的稳健改善，由于2024年经济疲软和来自TikTok的竞争加剧，谷歌核心广告业务曾有所减弱，但在2024年四季度公布该业务出现负增长以来，广告收入一直在改善。

此前分析指出，生成式人工智能可以为简单的文本查询提供更有创意、更全面的答案，如果人们因此改变了在线查找信息的方式，可能会对谷歌核心的搜索和广告业务产生重大影响。

其他押注”（Other Bets）曾经是谷歌的科技创新部门，定位前瞻性的产品开发与风险投资，包括自动驾驶初创公司Waymo、智能医疗Verily、风投基金Google Capital与Google Venture等。

这项业务在一季度收入同比增近72%至4.95亿美元，高于预期的3.72亿美元，运营亏损为10.2亿美元，较上年同期的亏损逾12亿美元有所收窄，也好于市场预期的亏损11亿美元。

此外，谷歌服务的季度收入同比增长13.6%至704亿美元，跑赢市场预期的690亿美元，运营利润同比增超28%至接近279亿美元，显著高于市场预期的243亿美元。

Alphabet公司史上首次发放季度股息，额外回购至多700亿美元股票

推动谷歌盘后股价大涨至新高的另一个动因，是谷歌决定首次发放季度股息。

Alphabet表示，董事会已批准于6月17日向截至6月10日登记在册的股东支付每股20美分的现金股息，而且打算在未来都持续支付季度现金股息”。公司还授权额外回购700亿美元股票。

截至一季度末，Alphabet的现金、等价物和有价证券为1080亿美元，略低于去年同期的1109亿美元。全球员工数同比减少5.1%或9800人至约18.1万人。

有分析称，也许员工数才是本次财报最重要的数字，谷歌也（追随Meta）开启了效率之年，员工人数减少近1万人，营业利润率则从25%蹿升至32%。”

最关注什么？

人工智能前景仍是Alphabet本次财报季的关键焦点，特别是能否推动谷歌云收入的加速增长。分析师将重点关注人工智能计划和Gemini AI模型的最新进展。

CFRA预测2024全年谷歌云的收入增速都会保持在至少25%，有助于缓解对增长停滞的担忧。美国银行称，搜索收入强劲将有助于提振市场对AI情绪的恶化。

也有分析师关注谷歌的利润率，因为该公司未能像其他大型科技巨头那样积极削减成本”。谷歌还推出了专为数据中心定制的自研人工智能芯片Axion，这会增加AI开发支出。

华尔街怎么看？

2024年巴黎奥运会和美国总统大选都会令广告环境改善，被普遍视为支撑谷歌财报的关键力量。

高盛称，行业趋势表明今年搜索业务的收入很强劲，YouTube收入也有所复苏。Jefferies在今年下半年继续看涨谷歌，因为看到核心广告业务势头的改善和2025年AI助推的可见度提高”。CFRA称，云、搜索、YouTube和谷歌的其他业务存在与人工智能货币化相关的增量机会”。

不过，AI领域的长期竞争加剧，甚至存在颠覆谷歌核心搜索业务的风险，以及欧美监管收紧，也带来一定挑战。Bernstein称，Alphabet的任何失误都可能敲响人工智能的警钟”。

对该股评级持有”的投行Monness Crespi Hardt称，相信Alphabet处于能够利用数字广告趋势资本化，建立持久的云业务，并利用人工智能进行创新的有利位置：

然而，监管环境并不乐观，竞争风险也在加剧，谷歌内部的执行力参差不齐，再加上宏观经济可能陷入泥潭，也许最黑暗的日子还在前面。”

Jefferies将部分不确定性归因于对新的股票回购授权和新任CFO接替Ruth Porat的猜测，后者去年称将辞任CFO并转而担任首席投资官兼总裁。

上周谷歌宣布对财务部门进行重组，以便将更多资源投入人工智能领域，并将人工智能团队整合至Google DeepMind旗下，公司预言科技行业正处于 Al 带来的巨大平台转变之中。”

KeyBanc预计，随着谷歌在AI时代更加关注产品速度和部门重组，今年第二季度可能将持续裁员，但这表明营业利润会进一步上升：

随着Alphabet继续投资人工智能基础设施，今年的资本支出可能达到420亿美元，明年进一步增至460亿美元。”

有分析称，Alphabet 在今年伊始就遭遇了一些人工智能挫折，图像生成器的问题令公司将该工具从市场上撤回。谷歌还解雇了数十名员工，后者参与了一系列针对劳动条件，以及为以色列政府和军方提供云计算与AI服务的抗议活动：

此外，美国司法部针对谷歌搜索分发业务的诉讼，以及另一起针对其在线广告业务的诉讼也引发关注，更不用说欧洲旨在创造更具竞争力数字环境的立法，包括《数字市场法案》和即将出台的《欧盟人工智能法案》。”

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