Alphabet被罚九牛一毛，投资者却损失130多亿?

网易科技讯6月13日消息，据英国《每日电讯报》报道，去年夏天，我们熟悉的谷歌正式转型成为一家综合性公司，除了传统的搜索和视频业务，Alphabet的触手还伸向了各种创新研发业务，比如机器人、生命科学、智能家居、无人机和互联网气球等。

将近一年过去了，虽然Alphabet的股价不断攀高（期间还曾经数次短暂超过苹果），但该公司却面临严重的危机。因为这些创新研发业务已经陷入一片混乱当中，它们很难复制当年网页搜索业务的成功。炒股就是这样，没有一套嬴利方法技巧和自我保护的纪律是不行的，天时地利人和缺一不可。嬍@号，就是ykk256

其实拉里·佩奇选择建立Alphabet也是经过了深思熟虑的，毕竟如果各种创新业务困在搜索和广告等主业之下，必然会被捆住手脚，无法完全释放潜力。然而，事情的发展却没有佩奇想像的那么顺利。

虽说Alphabet的财报中并没有详细标明各项业务的营收，但明眼人也能看出，这些创新业务的量级与谷歌的搜索和广告业务比起来简直是九牛一毛。与上升势头明显的谷歌部门相比，Alphabet的其他部门更像是附属品。

去年，这些所谓的未来”不但没给Alphabet带来巨大的财源，反而害谷歌损失了36亿美元。当然，我们无法肯定未来这些业务就一定会失败，但它们中的一些已经颓势尽显，Nest就是其中之一。

梦断智能家居

这家智能家居公司由iPod之父托尼·法德尔（Tony Fadell）一手打造，起初它们想成为智能家居界的苹果。不过2014年谷歌斥资32亿美元收购该公司后，它就开始成为谷歌的噩梦，本月初，创始人法德尔被迫宣布离职。

在谷歌治下，Nest其实有很好的机会，它们资金充足，兵强马壮（被收购后员工人数猛增四倍），但最终这些努力却打了水漂，该公司始终没能拿出什么令人惊艳的产品。

叫好不叫座的机器人

除此之外，Alphabet的机器人业务也出了重大问题。Boston Dynamics的产品非常吸引眼球，经常登上各种科技媒体的头条，但吸引眼球可无法带来利润。此外，公司对机器人的未来规划非常混乱，因此Boston Dynamics最终恐怕难逃被卖掉的命运。

据悉，日本丰田汽车公司正在和Alphabet接触，很有可能成为Boston Dynamics的新东家。

佩奇还能任性多久？

眼下，由于谷歌搜索和广告业务依然是超级摇钱树，因此股东们还能由着佩奇让他充分享受创新”的乐趣，但这种亏本赚吆喝的做法还能持续多久谁也不知道。

在上周的年度大会上，作为Alphabet CEO的佩齐意外缺席。而最近的消息显示，佩齐现在正在把精力放在自己私人投资的飞行车项目上。

任性的佩奇还要继续任性”多久？Alphabet还能继续这样拆东墙补西墙吗？

硬刚UC、夸克，这浏览器终于回来了

我有种感觉。

身为浏览器界的扛把子，被全球数亿用户喜爱的Chrome浏览器，可能会被用户慢慢地抛弃...

一直以来，用户都会给浏览器安装拦截广告”的插件。

像是AD BLOCKER、uBlock Origin等，基本是Chrome用户必装的插件。

结果吧，今年谷歌Chrome推出了个新的插件开发标准——Manifest V3。

乍一听，是个无比正常的技术迭代，应该有很多改进才对。

但Manifest V3，却有一个很离谱的限制：

每个插件内置的规则数量，不能超过30000条，而所有插件的规则总数不能超过330000条。

要知道广告拦截插件，就是靠一条条拦截规则实现的。

主打的也是力大砖飞，规则越多，拦截广告的效果越好。

谷歌这波限制，相当于给市面上所有拦截插件，来了一刀999暴击。

很多老用户，更是该溜的溜，转用其他浏览器。

而更巧的是。

在这个特殊的moment，稍显冷门的火狐浏览器，站了出来。

它在升级了Manifest V3标准的同时，还保留了对隐私和广告拦截插件的支持。

甚至在最近，火狐还完善了对移动端的插件支持。

比如支持四百多个插件安装，还允许用户从文件管理里，安装本地插件。

瞧瞧，什么叫互联网精神，什么叫以人为本，什么叫用户导向？

这，?就是！

事不宜迟，机哥也带大伙体验一波，完善了插件体验的火狐浏览器App，到底好不好用。

史诗级更新的火狐，体验咋样？

火狐一直是稳定版、Beta和Nightly三个版本并行。

机哥下载的，是适合绝大多数用户使用的稳定版。

App的首页布局，倒是没啥变化。

依然是顶部地址栏，右上角【...】打开更多选项。

界面也一如既往地干净，没有像某些国内浏览器，一股脑地塞信息流，看得人头皮发麻。

当然啦，重点肯定还是插件的支持情况。

以往的火狐，对于插件的支持，不能说没有，但绝对算不上好用...

现在虽然还是比不上Chrome。

但支持直接安装的插件，起码增加到了500个以上。

按照官方的意思，未来支持的插件，只多不少。

隔壁的Chrome风评不太好，岁月安好的火狐，就立马勤奋了起来。

好好好，支持加大力度。

更为关键的是——

火狐自带的插件商店中，真能找到好用的广告拦截插件。

我也没多挑选，直接找了个评分和下载数都比较多的广告拦截插件。

至于安装后的实际效果，我只能说立竿见影。

在广告拦截插件的稳健发挥下，火狐这边的搜索结果，没有了任何推广元素。

反倒是手机自带的浏览器，第二条结果就给某度自家的手机助手引流。

第三条结果，还是让人眼前一黑的【应用推荐】。

推荐得很好，下次别推了。

如果嫌广告拦截力度不够，还可以同时装好几个拦截插件。

或者在设置中，把拦截力度拉到最大。

当然，这样也很容易出问题。

比如浏览性能下降、插件互相打架、误杀正常内容等，非必要不建议这么干。

另外除了广告拦截，其实火狐的插件商店，还有很多实用插件。

比如介个沉浸式翻译，机哥经常会在阅读外文文章时用到。

它不仅支持直接翻译成对应语言，还能双语对照显示。

具体使用起来非常简单。

插件会自动识别非中文网页，并在网页右边显示一个粉色按钮。

点按一下，插件立马就把语言翻译成中文。

生产力，绝对是生产力工具啊！

出于文章篇幅的考虑，各种实用插件，机哥就不在这逐个推荐了。

除了可用的插件变丰富了，其他地方依然是老火狐的味道。

流畅度一般、网页兼容性一般、支持特性落后。

但丝毫不影响，火狐的市场份额在缓慢上涨。

为啥呢？

火狐：全靠同行衬托

现在浏览器的环境，多少有点魔幻。

自从谷歌搞了个V3插件标准后，能安装广告拦截插件，竟成了各家浏览器的一大卖点。

连市场份额被干到只剩几个点的火狐，腰杆子都硬了起来。

想要广告拦截吗，来用咱们火狐！”

谷歌家的浏览器，要限制广告拦截了，该换浏览器了家人们。”

看似朴实的拉新手段，效果却意外地好。

有网友表示，已经从Chrome跳车到火狐了，再也不可能回去。

注重隐私的用户甚至表示，他从来不用Chrome。

毕竟谷歌收集用户隐私，为广告商提供精准的用户画像，已经是人尽皆知的事儿。

但估计大家也很好奇。

市面上那么多浏览器，为啥想注重隐私保护，非得用火狐浏览器呢？

有一个原因是，市面上绝大多数浏览器，都基于谷歌的Chromium内核打造而成，也就是所谓的套壳”定制。

这个壳确实好使，像微软的Edge转用Chromium内核以后，市场份额一度拉高了不少。

至于火狐嘛，则是一直在用自家打造的Quantum引擎。

这浏览器背后的非营利组织Mozilla，也承诺过，不会把用户数据卖给广告商。

如果说非盈利组织”还不够让人信服。

那火狐最让用户放心的地方，就是它整个项目都是开源的...

有一说一，这也是市占率前五的浏览器中，唯一一个开源的浏览器了。

从隐私测试网站，给出的横评结果来看。

火狐也确实在隐私方面遥遥领先。

但怎么说呢，隐私保护只是浏览器综合体验的一部分。

火狐这几年的情况嘛——隐私保护猛如虎，一看份额零杠五。

好消息，排名前五。

坏消息，只有3.23%的份额。

个中原因，相信用过火狐的机友都懂。

首先这浏览器性能比较一般，占内存很大，启动也很慢。

更别说，在浏览器追求插件丰富的时代。

火狐的插件支持，依然没啥长进。

哪怕是迈入到移动互联网时代了，火狐浏览器App能用的插件还是很少。

拖油瓶的性能、一般的兼容性、不够丰富的插件生态...

Debuff拉满了。

但现在来看，火狐它大概是醒过来了。

被诟病很多年的插件，现在终于在移动端丰富了起来。

如果你用的是Nightly版本，甚至可以离线安装插件。

所以我大胆预测一波，后续Chrome的骚操作不改的话，还会有更多用户转用火狐浏览器。

毕竟网友对隐私保护的意识，是肉眼可见地在提高。

至于谷歌这边...

它引以为傲的广告收入业务，今年一直在下滑。

在这个背景下，Chrome的改动，就显得很微妙。

在10月份，就有新闻报道表示。

谷歌的广告部门、搜索部门和浏览器部门，曾一起讨论过如何增加广告收入。

你品，你细品。

谁也不知道，谷歌为了增加广告营收，还会让Chrome用户遭点什么苦。

此时浓眉大眼、不谙世事的火狐。

反而成了网友的平替，乃至救星。

这波算是谷歌给了机会，就看火狐能不能重铸荣光了。

（早些年还是火狐增长最快呢。。）

谷歌营收增速乏力，没有吃到大模型第一波红利

谷歌的想象空间在缩小，它的AI战略左右为难，广告、云业务左右手互搏。谷歌需要捋顺不同业务之间的矛盾

文 | 徐文璞 吴俊宇

| 谢丽容

谷歌2024年的营收增速已降至14年来的最低点。

美国东部时间2024年1月31日，谷歌母公司Alphabet（NASDAQ: GOOG）发布了2024年财报。2024年谷歌营收3073.9亿美元，同比增长8.7%；净利润738.0亿美元，同比增加23.1%。

谷歌主要经营指标稳健。目前是全球市值第三的企业，仅次于微软、苹果。但作为科技公司，谷歌8.7%的营收增速不够快。谷歌上次营收增速触底是2009年的8.5%。谷歌的业绩表现引发了部分投资者的担忧。截至美国东部时间1月13日收盘时，谷歌股价大跌6.4%，收盘价141.8亿元，总市值1.76万亿美元。

美国投资人社区SeekingAlpha上一种观点是，谷歌的想象空间在缩小。相比形成了云-软件-AI”三条轮动增长曲线的微软，谷歌主营业务融合不佳。相比垄断手机市场80%以上利润的苹果，谷歌的广告业务统治力不够强，正面临一批新的挑战者。

谷歌三大业务分别是广告、订阅平台和设备、云。谷歌增速探底，核心原因是，广告、云两大业务的营收增速都在不断下滑。

谷歌广告业务（搜索引擎广告、YouTube广告、广告网络）2024年营收2378.6亿美元，同比增长6.0%。该业务目前在谷歌总营收中占比77.4%。目前正面临Tiktok、奈飞、迪士尼等流媒体广告服务商的挑战。

谷歌订阅平台和设备业务（YouTube订阅、Google Play应用商店抽成、手机设备等）2024年营收346.9亿美元，同比增长19.4%。该业务目前在谷歌总营收中占比11.3%，表现总体稳定。

谷歌云业务2024年营收330.9亿美元，同比增长25.9%。谷歌云是谷歌的第二曲线，目前在谷歌总营收中占比10.8%。2024年全球市场份额为10%，处于第三。谷歌云本应市场增速、技术迭代更快。然而，与竞争对手微软相比，谷歌云竞争力不够强。微软智能云2024年营收962.1亿美元，同比增长17.7%。谷歌原本被市场视为AI市场的领导者，但微软利用ChatGPT为代表的大模型技术在AI市场引领了新一轮变革。

多位云、软件、AI领域的投资人对《财经十一人》表达了同一个观点：谷歌曾经是AI领导者，但如今正在被微软超越。微软云-软件-AI”三大业务轮动增长、环环相扣。谷歌如今AI战略却左右为难，广告、云业务正在左右手互搏。

从战略视角看，云和广告两大业务部门天然存在利益冲突。谷歌50%的收入来自搜索引擎。云部门主导的生成式AI目前无法带来广告收入。云部门发展生成式AI，可能会导致搜索引擎广告收入下滑。

从财务视角看，谷歌要用高利润率的广告业务，补贴低利润率的云业务。这在战略上是正确的，但在财务上却是矛盾的。跟进这一轮AI浪潮，谷歌还要投入巨额资本支出用于采购服务器，公司成本会进一步上涨。

收入增速为何探底

谷歌营收增速探底的主要原因是，广告、云两大业务的营收增速都在不断下滑。

前者是谷歌的基本盘，在全球广告市场的统治地位却在松动；后者是谷歌的第二曲线，这个引擎却逐渐乏力，无法缩小与微软等云市场领导者之间的差距。

谷歌广告业务细分为搜索广告、Network广告以及YouTube广告，是谷歌最大的收入来源。但全球广告市场调研机构Insider Intelligence数据显示，2024年以来，谷歌在全球数字广告市场的份额正在不断下降。

对广告主来说，搜索引擎广告吸引力在下降，YouTube广告转化效率也低于TikTok等对手。2024年开始，谷歌广告业务滑落到10%以下的低增速区间，其中2024年四季度、2024年一季度广告业务陷入负增长。

竞争对手的蚕食也加速了这个一过程。亚马逊依靠电商、视频业务在不断争夺广告市场份额。TikTok、奈飞、迪士尼等流媒体公司也正在美国广告市场争夺预算。Insider Intelligence在2024年1月曾表示，TikTok在美国数字广告市场份额2024年增长了一倍以上，占美国数字广告市场的2%，预计2024年将增长至2.5%。

生成式AI还在冲击搜索引擎广告的商业模式。谷歌2024年四季度财报电话会议中，有投资者质疑，生成式AI正在替代搜索引擎，谷歌要如何应对？谷歌管理层的回应是，谷歌会把生成式AI和搜索引擎组合在一起，提供搜索生成服务。

一个案例是，2024年5月谷歌利用通用大语言模型PaLM 2推出了广告商专用的对话式聊天机器人。聊天机器人可以根据用户查询创建广告。财报电话会中，投资人追问了这类产品的商业化进展。不过，谷歌没有做出具体回应。

谷歌的云业务原本是谷歌的第二曲线，也是谷歌最寄予厚望的增长引擎。然而，这个引擎正在变得逐渐乏力。近三年来，谷歌云的营收增速逐渐从超过50%，跌至20%-30%的区间。

对谷歌云这样市场排名第三、市场份额仅有10%的挑战者来说，这一增速不够快。因为，云市场的领导者微软智能云，营收规模是谷歌云接近3倍，近两个季度营收增速已经在20%左右。谷歌云的利润水平也远低于微软智能云，2024年微软智能云营业利润率为46.4%，谷歌云仅为5.2%。

中国某头部云厂商一位战略规划人士此前曾对《财经十一人》表示，谷歌云的理想营收增速区间应该超过30%。对一家处于挑战者位置的To B企业来说，应该尽力保持高位增长，缩小和领先者之间的距离。挑战者一旦跌入低速区间，公司很难扭转颓势。谷歌云在美国云市场低迷的2024年表现不算差，但微软的云业务成绩过于亮眼，这导致谷歌云相形见绌。

理论上说，大模型浪潮是谷歌云的营收增速进一步提升的新机会。譬如，微软在2024年云业务成绩亮眼的核心原因是，大模型带动了算力消耗。微软在云市场整体低迷的情况下，营收增速反而逆势增长。然而在2024年，谷歌动作相对迟缓。大模型业务的部署节奏、收益回报都比微软要慢。

微软旗下创业公司OpenAI推出ChatGPT后，谷歌才在2024年3月底推出自研对话式机器人Bard AI，这比微软整整晚了半年。谷歌挑战GPT-4的多模态大模型Gemini，在12月才正式推出，比前者晚了9个月。Gemini的商业化进程已经落后。微软在2024年初就推出了Azure OpenAI的AI大模型服务，谷歌云则是迟了5个月才推出Duet AI大模型服务，8月才实现产品完善。

相比与微软在AI、大模型的产品业务发布节奏步步为营、环环相扣。谷歌的产品业务布局则是处处落后。这带来的结果是，谷歌云并没有在2024年吃到太多大模型带来的算力红利。目前，谷歌管理层没有在财报电话会议中公布大模型服务给谷歌云带来的具体带动作用。不过，谷歌管理层表示，谷歌将加大资本支出，全力投入智能算力采购，加大后续投入。

AI领导者变追赶者

在过去，谷歌在很长一段时间内都被视为AI技术的领导者。2024年谷歌被微软超越，成了追赶者。

2016年，谷歌首席执行官孙达尔·皮柴（Sundar Pichai）宣布谷歌将成为一家人工智能优先（AI First）的公司。2017年，谷歌研发团队发表了论文《Attention is all you need》，提出了Transformer架构，这也是今天所有大模型的基础。在2024年11月ChatGPT横空出世前，谷歌的AI领导者地位一度看似不可撼动。

在很长一段时间内，微软的AI战略都是，围绕云、软件、AI等核心竞争力投资或收购。给被投方充足的探索空间，以此反哺微软的算力消耗、软件变革。谷歌则是长期坚持内部自研。

一位了解谷歌内部组织运转的中国软件领域投资人对此评价称，微软给OpenAI的自由空间更大，OpenAI无需受制微软内部业务需求，这是OpenAI最先推出ChatGPT的重要原因。但过去多年，谷歌的惯性一直是，AI领域的投入，首先要服务广告业务，其次是云业务。这制约了谷歌在AI领域的创新能力。

谷歌发展AI另一个深层次的矛盾是，云和广告两大业务部门天然存在利益冲突。2024年财报显示，财务数据来看，谷歌服务（广告+订阅服务和设备）的营业利润率为35.2%，云业务的营业利润率只有5.2%。

中国某头部云厂商的一位人士解释，谷歌要用高利润率的广告业务，补贴低利润率的云业务。从投资回报来说，这看似并不合算。但云和AI又是必须要赌的未来。这种矛盾导致谷歌陷入了战略被动——和微软在云、AI市场硬碰硬竞争，谷歌明显处于劣势。不仅算力成本高昂，而且业务布局也不完整。谷歌在战略上更容易摇摆犹豫。

微软、谷歌的两种AI战略原本各有所长。但以结果论倒推，显然是微软赌对了新方向。谷歌开始追赶微软——追赶手段包括，加大研发投入、加大资本支出、加大对外投资。

谷歌的研发投入在2024年高达454.3亿元，同比增长15%，其增长增速远高于微软。谷歌用于购置AI算力服务器的资本支出也创新高，达到322.5亿美元，2024年四季度增速高达45%。投资活动现金流为270.6亿美元，同比增长高达33%。

在资本支出方面，谷歌正在从自研AI芯片逐渐转向采购英伟达的AI芯片。谷歌的AI算力资源在2024年上半年以自研的TPU芯片为主。但该芯片生态不完善，对用户不够友好，这制约了谷歌云的AI算力消耗。因此在2024年下半年，谷歌更多开始采用英伟达的H00/A100系列AI芯片。谷歌管理层判断，2024年用于算力的资本支出还将大幅提升。

为保证在大模型领域的投入，谷歌正在优化成本结构，把重点资源全部倾注到云和AI业务中。2024年报中，谷歌称持续将资源投入AI等优先事项，会仔细审视公司营运情况，找出可消减成本的部分。2024年谷歌裁员比例超过4%，还将服务器使用年限从4年调整至6年，将部分网络设备使用年限从5年调整为6年。

在对外投资方面，谷歌2024年才开始大规模投资AI初创企业。比如，投资AI视频制作工具开发商Runway、AI开源社区Hugging Face。这些企业和生态都是谷歌云的潜在客户。但谷歌的投资布局目前并不顺利。

谷歌在2024年连续3次，花费共计超23亿美元向OpenAI主要竞争对手Anthropic投资。双方签约的条件之一就是Anthropic在未来4年使用谷歌云价值超过30亿美元的算力。然而，亚马逊在2024年9月也对Anthropic注入40亿美元战略投资，随后亚马逊称Anthropi计划未来大部分算力工作负载在AWS上运行”。这削弱了谷歌投资Anthropic的战略价值。

在上述中国软件领域投资人看来，比微软相比，谷歌的大模型布局步步落后，现在加大投入并不晚。因为模型技术水平在很大程度会影响未来的竞争格局。2024年12月谷歌的多模态模型Gemini发布后，市场对谷歌的信心在恢复。因为它相比GPT-4，技术水平并不弱，这展现出了谷歌的AI技术长期积淀。

不过，投资人的一大共识是——谷歌的问题不在技术上，而是在商业、组织和战略上。如果无法捋顺内部关系，谷歌发展AI的掣肘将长期存在。

（作者徐文璞为财经十一人特约撰稿人）

几乎垄断的搜索业务＋AI爆发式增长，华尔街预期谷歌有16%～21%上涨空间

本刊特约 | 陈杰瑞（Jerry Chen）

（嘉盛集团资深分析师）

曾经在人工智能领域风光无限的谷歌如今成为了追赶者，但AI的爆发式增长有望为老牌科技巨头带来新的机遇，而其近乎处于垄断地位的搜索业务将是公司业绩的基石。

谷歌母公司Alphabet（下称谷歌”）的财报显示，公司三季度实现创纪录的766.9亿美元的营收，同比增长11%，时隔四个季度之后重回两位数增长。净利润196.9亿美元，同比增长更是高达41.55%。两者均超出市场预期。

谷歌股价今年累计上涨50%，涨幅远超标普和道琼斯指数。目前1.6万亿美元的市值在美股中位居第三，仅次于苹果和微软。有意思的是，其股价与净利润有着几乎相同的趋势。

搜索业务的王者地位无可撼动

收入占全球搜索广告的半数以上

在季度营收中，广告业务贡献了596亿美元，同比增长9.5%，占比接近80%，是谷歌最牢固的护城河！

广告业务的持续增长反映出经济环境的改善和广告主支出的增加。根据全球广告营销行业咨询机构WARC的最新数据，全球广告支出在2024年将首次突破一万亿美元，而五家科技巨头（谷歌、Meta、亚马逊、阿里巴巴和字节跳动）凭借数字广告的快速增长已经占据了全球广告业的半壁江山。美国是全球最大的广告市场，单一市场份额超过30%，在这一市场，谷歌是绝对的龙头。

谷歌的广告业务又细分为谷歌搜索、YouTube和谷歌网络。其中搜索引擎（包含搜索、Gmail、地图和Google Play应用商店等业务的广告收入）是最赚钱的部门，贡献了440亿美元的营收，营收占比高达58%。搜索之于谷歌，就像iPhone之于苹果、AWS之于亚马逊、或数据中心之于英伟达，重要性不言而喻。

谷歌在全球搜索引擎的市场份额达到惊人的90%，有着无可撼动的霸主地位，通过数据和流量方面的天然优势吸引广告投放。Statista数据显示，谷歌2024年占据了全球搜索广告收入的近60%，相比而言亚马逊仅有14%。庞大的用户规模和黏性再加上更多AI元素的融入使得谷歌的搜索广告短期内很难遇到实质性挑战。

谷歌广告业务中的第二大收入来源是视频平台YouTube，贡献了79亿美元的收入，占比10%，这其中包括广告和会员订阅。YouTube是目前全球第二大社交媒体平台，拥有27亿的活跃用户，仅次于Meta旗下Facebook的29亿。为了与TikTok竞争，YouTube在2024年9月推出了短视频平台Short，三年内日均浏览量已经达到了700亿次，这为谷歌带来了可观的广告收入增量。

谷歌云连续三个季度盈利

生成式AI独角兽倾向选择谷歌云

三季度谷歌云业务实现营收84.1亿美元，占总营收的11%，略低于市场预期的86亿美元。22%的同比增速虽然是公司整体营收增速的两倍，但已经连续四个季度放缓，同时也低于主要竞争对手微软的29%。但好消息是，谷歌云连续三个季度实现盈利！而这或许只是开始。

谷歌虽然是最早提出云计算概念的公司，但落地却较晚，一方面是因为深耕于技术的谷歌缺乏2B的基因，另外也是因为广告业务的高毛利令其没有开辟第二战场（云计算）的急迫感。因此在目前的三大云服务提供商中，谷歌云的市场份额最少，占公司总收入的比重也是最低的。不过这也意味着谷歌未来在万亿美元级别的云计算市场中有着巨大的成长空间。

谷歌正在奋起直追！在大客户倾向于首选亚马逊和微软云服务的情况下，已有超过70%的生成式AI独角兽公司成为了谷歌云的客户，同时也吸引着诸如家乐福、汇丰银行等企业客户。

随着经济前景的转好和生成式AI的普及，中小企业势必增加云计算方面的支出，而大型企业从自身发展的角度出发，对混合云和多云化部署的需求日益显著，这是谷歌以较低转化成本抢占市场份额的绝好机会。

在市场需求的基础上，再结合谷歌的开源精神”和不与合作伙伴直接竞争”的承诺，有望在云计算领域中蹚”出一条生路。一旦出现规模效应，谷歌云的利润率自然将有显著提升，并向行业老大亚马逊AWS（约30%）看齐。

谷歌AI的高光时刻

Gemini出世估值直追OpenAI

曾几何时，谷歌就是AI的代名词。

2016年阿尔法狗（AlphaGo）横空出世，凭借深度学习的功能成功击败世界围棋第一人李世石。但由于缺乏通用的应用场景以及企业内部原因，谷歌并没有在这个方向上继续投入研发。如今现象级的Chat GPT将AI技术与更多应用场景进行了结合并获得了市场的追捧，这令谷歌感受到了危机。

作为对微软Azure与OpenAI深度合作的再度回应，谷歌在12月初推出了规模最大、功能最强大”的人工智能模型Gemini，当天谷歌市值就飙升了800亿美元，差不多等于OpenAI的估值。随后在12月中旬向其云客户开放了Gemini Pro，允许开发者利用其构建应用程序。

除了软件领域的高光时刻，硬件方面谷歌也没有停下自研AI芯片的脚步。就在推出Gemini的同时，谷歌还推出了新一代云端AI加速的TPU v5p（张量处理器），这是谷歌目前为止性能最强大的TPU芯片。虽然英伟达目前占据AI芯片领域的绝对市场份额，但和云服务的多元化一样，AI芯片的多元化需求也是大势所趋。在这一点上，谷歌的自研芯片领先于微软。

当前的AI技术爆炸性成长，但应用落地和商业变现还处在早期阶段，谁能率先打造出完整的AI生态谁就能抢占先机，因此各家科技巨头的军备竞赛还将持续。谷歌首席执行官曾表示借助生成式AI，谷歌将重构包括搜索在内所有的核心产品”。

AI巨头中谷歌市盈率最低

华尔街预期有16%-21%的上涨空间

增加AI基础设施的投入是必然的选择，好在广告业务的高利润率和有效的成本控制能平衡对业绩的影响。谷歌三季度经营利润率28%，甚至高于去年同期的25%。但谷歌也面临着不少反垄断调查和官司，法律风险是投资者需要衡量的一方面因素。

谷歌的远期市盈率仅有20倍，这在头部科技股中是偏低的。横向对比，微软是33倍，亚马逊则为39倍。另外，20倍也要低于谷歌自己25倍的滚动市盈率。这意味着市场更加看好公司未来的盈利前景。

从周线图来看，股价处于上升通道的下轨附近。公司内在的驱动力和美国降息的外部利好有望共同推升股价。

Tipranks的统计显示，过去3个月内共有5位华尔街分析师给出谷歌的评级，其中4人买入”，1人持有”。未来12个月的平均预测价格为154美元，最高预测价为160美元，这意味着当前股价还有16%-21%的上涨空间。

（本文已刊发于12月16日《证券市场周刊》。本文观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中所涉个股仅做分析，不做投资建议。）