国际物流巨头启示录之YAMATO：日本为何价高者市占率更高？
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YAMATO是一家营收千亿，利润仅十亿的日本本土 快递公司，稳居龙头地位长达45年，市值仅500亿 元。严格意义上，YAMATO并非国际物流巨头，那 么它的研究价值何在?
日本与中国快递业发展轨迹相近，市场结构相似， 却演变出风格迥异的快递公司。理清差异是为了看 清方向，以日为镜，剖析中国快递公司发展之土 壤，探索中国特色快递发展之路。
对比来看，中国快递价格战愈演愈烈，而日本市场 上为何出现价高者市占率更高?同在电商需求持续 增长的背景下，日本快递巨头发展为何停滞?为何 YAMATO稳居快递龙头地位，却只是市值不到500亿 的本土快递公司?反而货运龙头日本通运发展成国际化的综合物流服务商?
本报告给你答案!
核心观点：1、行业属性:物流需求永不眠，但需求来源及供给形式一直在变。物流作为社会基础设施，需求始终存在，同时物流需求又会随着技术与产业不断变迁，关键节点的战略决策决定物流企业的
长期生命力。从专线到快递、从个人件到电商件，YAMATO两次关键创新，是其在百年长河下不辍前行的秘诀。
2、需求:国情决定需求层次，需求决定竞争策略重点。日本独特的产业基础孕育出不同于中国的中高端电商市场，这决定了日本快递行业以中高端需求为主，服务成为竞争主题，
YAMATO凭借着强大服务能力稳居市场龙头。中国以淘宝、拼多多等中低端电商件需求为主，价格自然成为竞争主题。
3、供给:过度服务不可取，过度服务会放大供给短缺的负面影响。YAMATO品牌形象历久弥新，这是其在以服务为核心诉求的市场下胜出的结果。服务带来市场地位的同时，也带来了高企的
成本，品牌溢价不足以为YAMATO带来可观的利润率，反而在劳动力问题日益严重的日本成为宅急便沉重的负担。
4、战略:物流公司需要多元化，但不可机械地多元化。YAMATO执着于满足TC需求而错过国际、B端业务，虽在细分领域保持绝对优势，但规模止步不前。物流公司决策者需要向其余板块渗透，进行多元化布局。但需要在预判或者已观测到需求、供给发生实质性变化后布局，盲目扩张得其反。
5、投资价值:成熟物流公司容易变为类债券股，只有把握住供需变化中的机会，才能创造超额收益。物流细分市场容易遇到瓶颈。规模效应下，易出现某细分市场中龙头份额长期保持稳定的局面。买物流买强者恒强没错，但需要警惕成熟物流公司小而美的战略布局。积极把握需求来源与供给形式变化中蕴藏的机会，才能不断创造投资价值。
报告内容：（报告来源：方正证券；分析师：许可）
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阿尔特与YAMATO签署合作意向书 深入落实技术+供应链”出海战略
本报记者 许林艳
8月31日，阿尔特与YAMATO就日本电动汽车改制、通用锂电池模组的开发、汽车零部件小型化、轻量化开发等业务合作进行了协商研讨，并签署了《基本意向书》。
根据合作内容，YAMATO在阿尔特的协助下，以各物流公司为客户，就现有车辆的改制目标达成共识：第一年接受5000台的委托改制，其后扩大客户范围、增加改制数量，第二年10000台，逐步拓展到每年20000台的业务规模。YAMATO委托阿尔特进行电池领域的开发业务以及试制电池的设计、制作业务支持，拟年内完成试制电池，计划在明年下半年以新业务进军电池包领域，在几年内获得1万套的份额。
阿尔特表示，当前全球汽车产业正加速向新能源转型，众多燃油车制造大国迫切需要完成动能转换。我国新能源产业经历多年度、多模式、多技术路线探索，产品、技术、品牌在全球范围内已从跟随者成长为领先者。公司充分利用国际化基因优势和我国新能源汽车产业快速发展机遇，经过20余年的发展，在新能源整车改款和全新研发、新能源智能化平台研发、三电（电池、电机、电控）及新能源动力总成相关核心部件或集成产品等领域，均具有较多优势，并在不断丰富业务模块。在服务高端国内外整车企业的同时，已具备向国际市场技术+供应链”整体赋能的系统能力。
日本作为全球主要的汽车制造大国，在新能源汽车转型中形成了极大的市场机遇。YAMATO为一家历史悠久的日本上市公司，主要从事各种合成树脂成型件的研发与销售业务，具有较强的技术和渠道资源，在日本国内具有较高的知名度。公司在日本有20余年的发展基础，2024年公司全资子公司阿尔特日本通过股权受让和认购新股的方式获得YAMATO合计33.04%的股份。
本次与YAMATO签署战略意向书，是顺应日本新能源汽车市场发展需求、落实双方合作规划，实现YAMATO业务战略创新的具体体现，同时也是公司顺应我国汽车产业链出海趋势、落实公司技术+供应链”出海战略的标志性举措。随着双方合作的不断推进，未来公司核心能力有望通过整车研发、核心零部件研发与制造、海外ODM等多形式输出。
（ 李波）
