燕文物流冲击上市，值几个顺丰？

图片来源@视觉中国

文 | 雨果跨境，作者丨董昕毅

A股中不乏跨境电商大卖，但服务商至今仍然缺席”。

2014年，跨境电商大卖环球易购借壳”A股上市公司百圆裤业。如果用一句话概括此次历史事件对跨境电商的影响，那便是加速了部分卖家上市套现”的进程。

减持股票、改善生活是人之常情，但多数借壳上市”的大卖，拿到融资后的境遇并不尽如人意，无论是股价还是业绩层面。

直到2024年，Anker通过IPO登陆创业板，成功扭转了A股投资者对跨境电商卖家的刻板印象。

这场资本的盛宴到此为止，主角从始至终都是卖家。如果把上市比作开花结果”，那么多数服务商仍处在一级市场萌芽”阶段。

但事实上，卖家在A股一枝独秀”的局面或许即将结束。

2024年7月，燕文物流向深交所递交招股说明书，拟在深市主板上市。这意味着，燕文物流有望成为，跨境出口电商物流服务商第一股。

那么，如果燕文物流顺利上市，从市值角度考虑，大概等于几个顺丰？跨境物流和国内快递在商业模式上，又有什么异同？

01 商业模式：外包加上直营，既要轻运营”，又要掌控力”

一直以来，国内卖家群体对于跨境物流商业模式的大致印象，可以浓缩为一个关键词：链路复杂”。

复杂之处在于，跨境物流的头程和尾程加起来，货物运输最少经过8个独立的环节，而国内快递仅需要3个环节。

（资料来源：华创证券）

并且，运输环节的数量和目标客户的类型，决定了不同行业商业模式的复杂程度。

国内快递行业的商业模式按目标客户的类型，可以简单分为时效件和电商件。时效件本质上是toC端的高利润消费品，而电商件本质上则是toB端的低利润工业品。

反观跨境物流的商业模式，其分类方式则遵循两种发货方式，分为直发和海外仓模式。华创证券数据显示，2024年直发和海外仓占比分别约为60%和40%。而直发模式又按时效差异，衍生出邮政小包、专线、国际商业快递。

燕文物流通常被业内认为处于直发模式中的第一梯队。以燕文物流为例，直发模式的优势和国内快递行业的加盟模式类似。

换而言之，直发模式的精髓在于，无论是邮政小包，还是跨境专线、国际商业快递，都把需要重资产运营的跨境干线运输”外包出去。这种模式对跨境物流服务商而言，不会有过多的资金压力，但对于资源整合能力要求较高。

（燕文物流2024年前五大供应商情况/资料来源：燕文物流招股说明书）

与国内快递行业加盟模式不同的是，重资产运营的跨境干线运输”环节外包，并不会让燕文物流丢失对整体经营链路的掌控力。原因在于，燕文物流在国内干线运输”环节，采用全直营模式，与顺丰、EMS、京东别无二致。

燕文物流跻身跨境物流服务商第一梯队的另一个秘诀是，深度绑定跨境电商平台和卖家。2024年燕文物流有47.18%的营收来自于电商平台，50.67%的营收来自于电商卖家。

（资料来源：燕文物流招股说明书、华创证券）

尤其是欧美的跨境电商平台Wish，与燕文物流合作颇深。Wish是燕文物流最大的单一客户，2024年营收占比高达25.4%。

除此之外，Wish早年推出针对第三方卖家的物流产品Wish邮”，由众多不同物流服务商提供运输服务，但燕文物流在Wish邮”的曝光界面远大于其他同行，因此Wish上多数卖家会优先选择燕文物流承运。

不过，假如情商高的人认为这套商业模式既能实现轻运营”，又对渠道有掌控力”。那么智商高的人就能发现，这套商业模式也存在一些软肋。

02 价值底色：盈利水平乏善可陈，运营能力可圈可点

谈及跨境物流生意，很多人的第一印象是暴利”。但如果有必要澄清，燕文物流的创始人周文兴和曾燕八成会第一时间跳出来反驳。

事实上，燕文物流2018年至2024年的毛利率分别为3.5%、3.7%及5.5%；净利率分别为0.55%、0.73%、2.39%。

这样的盈利水平是什么概念？2024年11月22日，中国十年期国债收益率（可视作无风险收益率）为2.94%；招商银行五年期的定期存款利率为3.5%；兴业银行类似余额宝的现金管理工具添利1号”七日年化收益率2.57%。

（图源：英为财情）

因此，就单一维度而言，做跨境物流生意，还不如把钱存银行省心。

如果切换至单票平均毛利，2024年燕文物流挂号产品、经济产品、专线产品分别为1.85、0.8及1.4元/件。

参与过燕文物流早期融资的广发信德投资总监汤国扬表示，跨境物流确实是个苦活、累活，规模优势和效率是这个行业的护城河之一。不过，低毛利率其实也是一种护城河，燕文物流主动调低盈利水平，外面的新玩家看到毛利这么低，几乎丧失入局的欲望”。

换而言之，燕文物流赚的是规模经济带来的血汗钱”。而这样的辛苦钱，不仅靠开源，更依赖节流。

（资料来源：燕文物流招股说明书、华创证券）

招股说明书显示，燕文物流在国际运输阶段，成本大多来自于航空运输和陆运，几乎不涉及海运。原因在于Wish平台上大多数卖家都销售服装等轻小件，近两年运输成本占比波动很小，几乎不受海运价格飙升和集装箱紧缺的影响。

（燕文物流近三年运营能力指标/图源：燕文物流招股说明书）

在精细化运营方面，燕文物流应收账款周转率自2024年起出现大幅下降。主要是由于2024年起电商平台客户收入占比提高，而电商平台客户的结算周期比电商卖家客户长。

2024年存货周转率提升，秘诀在于燕文物流通过大数据平台建设。在国际运输和尾程派送环节，倾向于分别选择最佳的供应商进行分段合作，运输+派送”供应商的采购占比大幅下降。

03 发展路径：大数据平台和专线业务打造核心竞争力

燕文物流IPO的动作，极有可能加速整个跨境物流行业的发展进程。国内快递行业的通达系和顺丰，不约而同地选择在2015至2016年间完成IPO。

汤国扬认为，跨境物流行业未来通过长时间地大浪淘沙，最终将像国内快递行业一样，剩下3-5家头部企业。

但目前看来，由于跨境物流行业经营链路复杂的特点，各个细分领域都依然有机会。例如海外仓和专线业务实力不俗的纵腾，以及背靠阿里的递四方。

对于燕文物流而言，其发展路径也很清晰。

首先，在票件数量不断增多的情况下，2016年至今专线业务的营收占比也在不断提高，占总收入比重从2018年的4%增长至2024年40%。专线实际上就是包飞机运输，跨境物流最重要的是经营效率，有了规模优势，就不用拆包运送。

其次，燕文物流本次IPO预计募集9.3亿的资金中，将有1.46亿投入全球跨境物流大数据平台建设。据知情人士透露，跨境物流服务商拼满满近期也在通过其互联网基因，搭建内部的跨境物流大数据平台。

实际上，圆通、中通、申通、韵达和顺丰，以及京东物流也基于各自的战略部署，从不同目标市场和细分行业，进入跨境物流行业淘金”。这种降维打击”或多或少都会改变现有的跨境物流生态。

有趣的是，极兔的物流版图里，已不局限于东南亚、中国、拉美地区。换句话说，如今的极兔颇有几分UPS和FDX的韵味。

风物长宜放眼量，站在当前视角，确实无法判断跨境物流企业和国内快递企业发展的最终形态，是否类似UPS那样的企业。

但值得肯定的是，上述两种企业都拥有光明的未来。

（文中跨境物流”均指跨境出口电商物流”。）

敦煌网莆田E邮宝、燕文E邮宝完整在线发货流程

DHLink(Seller后台)在线发货（seller后台）流程

（一）找到敦煌网后台待发货订单

点击我的DHgate > 交易 > 我的订单 > 全部订单 > 待发货订单

（二）选择在线发货

一、点击【在线发货】

点击我的DHgate > 交易 > 我的订单 > 全部订单 > 待发货订单 > 在线发货

二、选择物流

点击我的DHgate>交易>我的订单>全部订单>待发货订单>在线发货申请>选择物流

三、填写在线发货申请:

点击我的DHgate >交易>我的订单>全部订单>待发货订单>在线发货申请>选择物流>填写申请信息

1、【订单基本信息】:页面显示订单号、运达国家、运单状态、买家选择的物流；

2、【发货地址】和【收货地址】：请您仔细检查发货地址和收货地址；

3、【交运方式】：

（1）莆田E邮宝

①收件方式

系统默认选择卖家自送，若属于上门揽收区域填写完整发货地址则可以安排免费揽收，无需此处选择。

上门揽收

上门揽收区域：莆田市城厢区、荔城区;

发货申请完成后请致电莆田客服电话05942377888，约定揽收时间;

莆田客服QQ：3531846557，邮箱：3531846557@qq.com。

卖家自送

莆田仓库地址：福建省莆田市荔城区拱辰街道西庚小区21幢一屋店面信达国际

联系人：付志宏 联系电话：18039011998

选择国内物流：点击[添加] ，可增添新的国内物流方式及其运单号

②运费支付

运费月结

月结已开通的卖家可以使用此方式结算运费；

未开通的卖家需要申请【运费月结】；

运费月结FAQ：

资金账户支付

资金账户美金：每笔运单冻结20美金，扣除真实运费后，冻结资金即可解冻；

资金账户人民币：每笔运单冻结100人民币，扣除真实运费后，冻结资金即可解冻。

（2）燕文揽收-E邮宝

①收件方式

上门揽收

您需要提交您的揽收地址，地址审核通过后，才能发货。

审核时间一般24-48小时，若超时还未审核完成，您可联系平台客服。

成功提交发货申请后，揽收司机会电话联系您发货，请您提前准备好。

如您的地址之前已经通过审核，页面默认选择【燕文上门揽收】；

如您的揽收地址还未通过审核，请先提交自己的发货地址进行审核，审核通过后可以使用。

注意：

揽收地址需要详细到街道

需要用中文填写

第一次使用该发货方式，需要阅读并勾选 【燕文上门揽收】协议。

卖家自送

备注：卖家自送燕文的两个网点信息

②运费支付

运费月结

月结已开通的卖家可以使用此方式结算运费；

未开通的卖家需要申请【运费月结；

运费月结FAQ：。

资金账户支付

资金账户美金：每笔运单冻结20美金，扣除真实运费后，冻结资金即可解冻。

资金账户人民币：每笔运单冻结100人民币，扣除真实运费后，冻结资金即可解冻。

运费账户

当【运费账户】余额大于100元人民币时，将从【运费账户】中冻结100元运费，待仓库收到货称重后，按照实际金额扣除运费；

当您的【运费账户】余额不足100元人民币时，您可以通过【立即充值】，使用支付宝进行线上充值；

（3）顺丰在线发货

① 收件方式——顺丰上门揽收

如果您的账户中有揽收地址且在揽收范围内，则会显示在揽收地址栏；

如果不在揽收范围内则需要您重新填写，您也可以在右上角选择其他地址或者添加新的地址；

如果您的账户里面没有揽收地址，会显示填写地址的页面。

成功申请后，您需要电话联系顺丰上门取件：9533883-2。

②运费支付

运费月结

月结已开通的卖家可以使用此方式结算运费；

未开通的卖家需要申请【运费月结】；

运费月结FAQ：

资金账户支付

资金账户人民币：每笔运单冻结100人民币，扣除真实运费后，冻结资金即可解冻。

资金账户美金：每笔运单冻结20美金，扣除真实运费后，冻结资金即可解冻；

4.商品信息

（1）莆田EUB,燕文EUB填写订单商品信息

（2）顺丰填写订单商品信息，需要填写海关编号（英国必填）

5.订单发货状态

（1）订单可根据实际情况选择全部发货或部分发货。若物品未完全准备好，可选择部分发货先发出部分货物，后续再点击部分发货将剩余物品发出；

（2）线上发货无需订单回传，系统会自动回填快件单号。

可选择回传单号日期，若不选择默认为立即回传”。

（三）确认申请信息：建议您仔细检查页面信息，信息无误后点击确认提交。

（四）成功提交，打印标签

一、莆田E邮宝、燕文E邮宝

申请成功之后，您可以打印标签。

注意：打印标签的选项既可以打印热敏纸也可以是A4纸。

温馨提示：A4纸打印标签的操作指南

请使用360，IE或者火狐浏览器；

②设置标签打印；

③打印标签设置；

④实际大小 多页打印。

二、顺丰在线发货

申请成功之后，您可以打印标签。

打印标签的选项既可以打印热敏纸也可以是A4纸。

申请成功之后，您需要电话联系顺丰的工作人员上门揽收，电话9533883转2 。

（五）发货管理

您可在此处批量打印货运标签，查看订单的状态、支付情况及方式等。

一、莆田E邮宝

1.选择图中标注1和2的位置均可进入，服务商选项框中选择莆田ePacket（国际E邮宝）

2、打印货运标签，还可填写国内运单号

二、燕文E邮宝

1.选择交易——在线发货——标准物流（ePacket），服务商处选择ePacket（国际E邮宝）—燕文;

2.您可以按照【交运方式】进行查询，

可以选择【燕文上门揽收】【卖家自送燕文】或者全部;

可以在该页面进行【客户编号】的查询;

3.批量打印货运标签

4、取消发货

货物未揽收前点击取消发货，物流商将不再上门揽收；

货物被揽收后点击取消发货，无法截停住快件。

三、顺丰在线发货

1.选择交易——在线发货——标准物流（ePacket），服务商处选择SF eParcel（顺丰国际）；

2、批量打印货运标签；

四、四大快递

1.选择交易——在线发货——优质物流（四大），服务商和国际处选择发货渠道；

2、等待仓库收货；

取消发货单：货物未寄出前点击取消发货单，可以取消；

货物卖家寄出后点击取消发货单，无法截停住快件，需自行联系仓库。

3、等待支付运费；

仓库收到货物后，订单状态会更新为待支付状态。

点击立即支付”，将跳转到DHpay收银台，支付方式为下图：

支付成功；

4、等待仓库发货

您可以在待发货订单”页面，点击修改/填写发货记录”,回填运单号。

a)第一种状态：

进入订单详细信息页面”，往下拉，点击【填写发货记录】，按钮不置灰：您可点击，表示2024年6月5日之前，您的物流服务未改善，显示限制预警提示，但仍旧可以回填运单号；

页面如下，回填运单号；

点击提交”，页面跳转，提示页面如下，订单已发出。

发货已完成，您可以在如下页面查看物流和修改运单号。

b)第二种情况

填写发货记录置灰：不可点击，表示6月5日之后，您的物流服务未改善，显示提示，不可操作回填运单号，您需点击在线发货”。

（来源：敦煌网）

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